一篇长文全面介绍迪士尼2016财年表现，媒体网络、主题公园度假区、影视娱乐以及消费品与互动媒体各业务深度解读。
前几天，迪士尼发布了截至10月1日的2016财年年报完整版。
在这一年，迪士尼实现了营业收入556.32亿美元，同比增长6%；实现净利润93.91亿元，同比增长率高达12%；自由现金流量增加了17.96亿美元，达到84.40亿美元。
三文娱本文，选取迪士尼年报部分内容，主要介绍迪士尼各部分业务的架构和近年业绩情况，主要业务分为四个部分进行：媒体网络、主题公园度假区、影视娱乐以及消费品与互动媒体。
图片来自方正证券
其中：
媒体网络部门的主要业务为有线电视网业务和广播电视业务；
主题公园度假区部门的主要业务为主题公园、度假区和迪士尼邮轮。主题公园包括，华特迪士尼世界、加州迪士尼、东京迪士尼、巴黎迪士尼香港迪士尼和上海迪士尼；度假区指夏威夷度假中心——Aulan；迪士尼邮轮目前有四艘：“魔法号Disney Magic”、“惊奇号Disney Wonder”、“梦想号Disney Dream”和“幻想号Disney Fantasy”。
影视娱乐部门的主要业务影视娱乐业务主要是制作并发行真人和动画电影、音乐唱片和现场舞台剧。
消费品与互动媒体部门的主要业务是商品授权、零售、游戏以及其他业务。
本文主要内容由三文娱KK编译自迪士尼年报，若无特殊说明，收入单位为百万美元。
1、 媒体网络部门
该部门主要业务是有线电视网业务和广播电视业务。
（1）有线电视网
该部分以ESPN、Disney Channels和Freeform为主。
（下文涉及数据均来自历年迪士尼年报中Nielsen Media Research做的统计）
ESPN
ESPN是一家多媒体运动娱乐公司，迪士尼公司掌股80%，赫斯特集团掌股20%。ESPN旗下有24小时全国播放体育节目的电视网络，拥有多家体育赛事播送权限，包括美国大学足球和篮球比赛（以及橄榄球季后赛）、NBA、NFL（国家橄榄球联盟）、MLB（美国职业棒球大联盟）、US Open Tennis（美国户外网球），各大足球赛事、锦标赛和名人赛等。
下图为2012年以来ESPN国内外的订户数统计图：
Disney Channels
Disney Channels经营超过100家迪士尼品牌电视频道，迪士尼拥有100%股权，这是一系列面向青少年和儿童以及其家长和监护人开放的教育综合类频道，以34种语言在163个国家和地区播出。节目内容非常丰富，包括迪士尼真人电影、动画电影、舞台剧和适合孩子观看的真人秀等。
下图为2012年以来Disney Channels国内外的订户数统计图：
Freeform
Freeform（原ABC Family，2016 年起更名）是针对14到34岁观众的国内有线网络，迪士尼拥有100%股权。主要播放原创真人节目、第三方授权节目以及原创舞台剧和电影，并且推出品牌节日活动，如“万圣节的13个晚上-13 Nights
of Halloween”和“圣诞节的25天-25 Days of Christmas”等。只支持在美国国内订阅该频道。
（左：“万圣节的13个晚上-13 Nights of Halloween”宣传图；右：“圣诞节的25天-25 Days of Christmas”宣传图）
下图为2012年以来Freeform的订户数统计图：
（2）广播电视网业务
迪士尼的广播业务包括美国国内广播网络，电视制品和发行业务，以及8家美国国内电视台。
国内广播电视网络
迪士尼主要经营ABC电视网络，截至2016年10月1日，与242个地方电视台签订了合作协议，覆盖面几乎达到美国所有电视家庭的100％。ABC广播节目在以下时段播出：黄金时段，白天，深夜。其中，ABCNEWS.com提供在线的全球新闻深度报道和ABC新闻广播的部分新闻报道，同时ABC新闻与雅虎新闻签订协议，定期向雅虎提供新闻。
电视制品和发行
迪士尼在ABC工作室的名义下制作大多数电视剧和电视节目。目前正在为Nextfilx制作5部电视剧。同时迪士尼也参与《吉米鸡毛秀》晚间版的制作，以及各种黄金时段特色节目、新闻和白天节目等。
（《吉米鸡毛秀》节目截图）
我们还将公司的电视制品提供给全球广播电视网络以及付费点播服务网站，比如Nextfilx、Hulu和亚马逊，以及家庭娱乐设备上。
美国国内电视台
目前迪士尼拥有8家电视台，其中6家在美国电视家庭市场中占据前十。所有电视台都隶属于ABC，加起来覆盖了美国23%的电视家庭。以下为迪士尼旗下国内电视台：
注：电视市场排行依据Nielsen Media Research截止16年1月1日的家庭电视市场数据。
（3）媒体网络业绩
迪士尼2012财年以来媒体网络部门盈利情况
其中有限电视网络和广播电视网盈利变化如下：
两个业务收入对比：
两个业务营业利润对比：
从近期盈利状况来看，迪士尼媒体网络部门的收入增长率和营业利润增长率呈逐年下降趋势。主要是股权投资的收入下降以及不利的外汇影响所致。
其中有线电视网络在全年收入和营业利润中，较广播电视网一直占据更大比例。2016年广播电视网的营业利润较去年持平，且足以抵消有线电视网络营业利润的负增长。
2、 主题公园度假区部门
部门的主要业务包括主题公园、度假区和迪士尼邮轮。
主题公园
目前迪士尼主题公园分为3种模式：第一种是迪士尼在美国本土采取的独资投资并管理模式，即公司方全资拥有，包括华特迪士尼世界、加州迪士尼；第二种是在巴黎推行的双方合资投建但由迪士尼独资管理模式；第三种是东京迪士尼的特许经营模式，由迪士尼输出技术和授权，日方投资并管理，日方拥有全部股权。
（1） 华特迪士尼世界
华特迪士尼世界位于佛罗里达州奥兰多西南22英里，占地面积约25,000英亩。乐园中又包含了四个主题公园“Magic Kingdom魔法王国”、“Epcot未来世界”、“好莱坞影城”和“迪士尼动物王国”。
Magic Kingdom魔法王国——包括6个主题领域：探险世界（Adventureland），幻想世界（Fantasyland），拓荒世界（Frontierland），自由广场（Liberty Square），美国小镇大街（Main Street USA）和明日世界（Tomorrowland）。
（左为探险世界Adventureland，右为发现世界Discoveryland）
(左为拓荒世界Frontierland，右为明日世界Tomorrowland）
Epcot未来世界——有2个主要主题领域：未来世界（Future World）和世界之窗（World Showcase）。未来世界包括一些展馆，向人们展示人类社会的科技创新、能源、自然和粮食生产，海洋环境等；世界之窗是一个融合了世界各地民族文化、传统和成就的社区。晚间Epcot湖上还有一场精彩的灯火表演——地球之光IllumiNations: Reflections of Earth。
（地球之光IllumiNations: Reflections of Earth。）
好莱坞影城——包括7个主题领域：动画庭院（Animation Courtyard,）、木偶庭院（Muppets Courtyard）、皮克斯大街（Pixar Place）、日落大道（Sunset Boulevard.）、回声湖（Echo Lake）、好莱坞大道（Hollywood Boulevard）和百货小巷（Commissary Lane）。这些主题世界通过各种节目和景点展示好莱坞电影的幕后花絮，并提供主题食品服务和商品设施。2016年，已开始在“星球大战”和“玩具总动员”两个新主题地区建设新项目。
（左为木偶庭院Muppets Courtyard，右为回声湖Echo Lake）
迪士尼动物王国——由一个145英尺高的生命之树为中心环绕着六个主题领域：绿洲区（Oasis）、发现岛（Discovery Island）、非洲区（Africa）、拉菲奇游历地球（Rafiki’s Planet Watch）、亚洲区（Asia）、美国恐龙区（Dinoland U.S.A.）。2017年夏天将开放潘多拉 – AVATAR的世界。
（2）加州迪士尼
加州迪斯尼乐园位于美国加利福尼亚州阿纳海姆市迪斯尼乐园度假区，包括两个主题公园：迪士尼乐园（Disneyland）和迪士尼加州冒险乐园（Disney California Adventure），三个度假酒店和一个迪士尼商城（Downtown Disney）。
（3）巴黎迪士尼
下图展示的是各方控股情况：
巴黎迪士尼乐园于1992年开业，在法国巴黎以东约20英里的马恩拉瓦莱占地5,510英亩的开发区。该乐园由迪士尼公司与法国政府当局联合开发。
2015年，巴黎迪士尼通过4亿欧元的股权发行和6亿欧元的贷款股权转化，完成了10亿欧元的资本重组。资本重组过程于2015年11月完成，公司的实际股权权益从51%增至81%。
巴黎迪士尼有两个主题公园：迪士尼公园（Disneyland Park）和华特迪士尼影城（Walt Disney Studios Park）。
迪士尼公园（Disneyland Park）——有5个主题区域：
探险世界（Adventureland），发现世界（Discoveryland），幻想世界（Fantasyland），拓荒世界（Frontierland）和美国小镇大街（Main Street USA.）设有每日游行和夜间娱乐表演——Disney Dreams!
华特迪士尼影城（Walt Disney Studios Park）——引领游客走进电影、动画的影视世界，包括4个主题区域：外景场地（Backlot）、前景场地（Front Lot）、动画工作室（Toon Studio）和制作庭院（Production Courtyard）。
（4）香港迪士尼
乐园位于大屿山310英亩的土地上，靠近香港国际机场，包括一个主题公园和两个主题度假酒店。
下图展示的是各方控股情况：
迪士尼与香港政府联合成立香港国际主题公园有限公司。
香港迪士尼乐园——包括7个主题区域：探险世界（Adventureland）、幻想世界（Fantasyland）、灰熊峡谷（Grizzly Gulch）、美国小镇大街（Main Street USA）、迷离庄园（Mystic Point）、明日世界（Tomorrowland）和玩具总动员世界（Toy Story Land）。还有每日游行活动和夜间烟花盛会——星空下的迪士尼（Disney in the Stars）。此外，基于漫威特许经营的钢铁侠主题区域建设预计将于2017年初开始。
（5）上海迪士尼
位于上海浦东区占地面积约1000英亩，已于2016年6月开业。其中包括上海迪士尼乐园; 两个主题度假酒店; 购物，餐饮和娱乐中心; 和一个户外娱乐区。
下图展示的是各方控股情况：
乐园的投资根据每个股东的股权所有权比例提供资金，约67％来自股本供款，33％来自股东贷款。截至2016年10月1日，迪士尼和申迪分别向上海迪士尼提供贷款7.57亿美元和64亿人民币（约合9.64亿美元）。
上海迪士尼乐园——由6个主题区域组成：冒险岛（Adventure Isle）、幻想世界（Fantasyland）、想象花园（Gardens of Imagination）、米奇大道（Mickey Avenue）、明日世界（Tomorrowland）和藏宝湾（Treasure Cove）。另外还举办每日游戏活动和夜间烟花盛会——点燃梦想（Ignite the Dream）。目前已经开始建造第七个主题领域，预计将于2018年开业。
夏威夷迪士尼度假村—Aulani
位于夏威夷瓦胡岛的一个占地21英亩家庭度假村。共有351间酒店客房，一个18,000平方英尺的温泉浴场和12,000平方英尺的会议室。度假村还有481个迪士尼度假俱乐部单位。
迪士尼邮轮
主要有4艘邮轮（“魔法号Disney Magic”、“惊奇号Disney Wonder”、“梦想号Disney Dream”和“幻想号Disney Fantasy”）在北美和欧洲港口经营。目前正在筹建两艘新的邮轮，一艘将在2021年推出，另一艘在2023年推出。新邮轮重13.5万吨，拥有1,250间客舱。
主题公园与度假区业绩
迪士尼2012财年以来主题公园和度假区部门盈利情况
从整个财年来看，营业收入和利润都保持了增长，虽然增长幅度较以前年度有所下滑（分别为5%和9%），这受成本持续上涨、游客数量减少所致。
美国国内的主题公园和度假区今年财年客流量有所下降，但人均消费和入住率都有提高，分别增至7%和89%。抵消了部分成本增加。
而海外的主题公园和度假区表现差强人意。其中入住率较去年降低了1%，这与以巴黎为代表的恐怖主义和政治经济环境不稳定有关。而客流量的增加则主要得益于上海迪士尼的开业。虽然据透露，上海迪士尼开业4个月就接待了400多万游客，但所带来的收益并不足以抵消入住率的降低。
3、 影视娱乐
影视娱乐业务主要是制作并发行真人和动画电影音乐唱片和现场舞台剧。
制作发行真人和动画电影
公司主要在迪士尼影业（Walt Disney Pictures），皮克斯工作室（Pixar），漫威（Marvel），卢卡斯（Lucasfilm）和试金石（Touchstone）的名义下发行电影。
截止2016年10月1日，公司在国内累计发行了约1,000部真人长电影和100部动画长片。除国内市场之外，还向电影市场、家庭娱乐市场以及电视市场发行。
音乐唱片
由迪士尼迪士尼音乐集团（DMG）为电影和电视节目制作新的音乐，并直接开发、制作、销售和向全球发行音乐唱片。DMG还向音乐出版公司、视听设备、公共表演和数字发行公司出售版权，并承办现场音乐会。DMG包括华特迪士尼唱片公司，好莱坞唱片公司，迪士尼音乐出版社和博伟音乐集团。
现场舞台剧
由迪士尼剧团制作并授权舞台剧，在百老汇和世界演出。目前已有《狮子王》、《阿拉丁》、《报童传奇》、《欢乐满人间》（与Cameron Mackintosh Ltd联合出品）、《美女与野兽》、《小熊维尼》和《小美人鱼》等优秀作品。
（《小熊维尼》舞台剧剧照）
影视娱乐业绩
迪士尼2012财年以来影视娱乐部门盈利情况
其中电影发行业务的收入情况（二）
从近年盈利发展情况来看，迪士尼影视娱乐部门一直维持着高增长率，这得益于迪士尼每年都出品超过十部电影，其中总会出现几部票房大卖的作品。2014年主要来自于《美国队长2》《银河护卫队》《冰雪奇缘》的大卖；2015年则得益于《复仇者联盟2》《超能陆战队》《头脑特工队》《灰姑娘》的成功。今年3月上映的《疯狂动物城》大获成功，仅两周时间全球票房轻松突破10亿美元大关。
4、 消费品与互动媒体
商业活动主要通过商品授权、零售、游戏和其他业务进行。
商品授权
迪士尼的商品授权业务涉及多种产品类别，主要的是：玩具、服装、家居装饰和家具、配饰、文具、食品，健康和美容以及电子产品等。
零售
迪士尼零售店和北美、西欧、日本和中国的网站（DisneyStore.com和MarvelStore.com）联合销售迪士尼、漫威和卢卡斯为主题的产品。商店一般位于高级购物中心和其他零售商场。目前在北美有223家商店，欧洲8家，日本48家，中国拥有一家。
游戏
主要是公司向第三方游戏开发商开放许可。同时公司也自行开发和发售游戏，目前主要是网络游戏，消费者可从第三方发行商下载或在线玩游戏。
其他业务
公司还向日本的手机运营商授予迪士尼相关知识产业和内容的许可。
消费与互动媒体业绩
迪士尼2012财年以来消费品和互动媒体部门盈利情况
其中商业授权、游戏和零售等变化如下：
