2021年一季度是Roblox用户增长的分水岭，疫情“红利”褪去后，用户数量和变现提升乏力。
很少有行业像元宇宙一样，在生活中被渲染得神乎其神、充满未来感。然而，最近被称为“元宇宙第一股”Roblox的财报，却似乎要戳破市场关于元宇宙强势增长的幻梦。
近日，Roblox发布了2021年第四季度及全年财报。全年，公司营收19.19亿美元，同比增长107.73%；第四季度单季营收5.69亿美元，同比增长83%。
营收增长的同时，亏损却在扩大。全年净亏损4.91亿美元，2020年亏损2.53亿美元；第四季单季净亏损1.43亿美元，去年同期这一数字为5874万美元。第四季度，每股亏损为25美分，远高于华尔街预期的13美分。
财报发布后，Roblox的股价大跌，创下上市以来最低收盘价。
Benchmark分析师表示，由于市场对该公司寄予厚望，该股去年上涨如此之多，“不应该低于增长预期”。
次元光谱注意到，Roblox亏损加深，一方面应归咎于2021年的3次战略收购，增加了公司开支；另一方面，也与用户数量及参与时长增速放缓，单个用户的变现额度减少有关。
截至2月22日收盘，Roblox报48.21美元/股，总市值为282.51亿美元，相比最高时141.6美元/股，跌去66%。
受最近国际时事影响，Roblox股价继续下挫
游戏+社交，Roblox如何吸引用户和赚钱？
Roblox本身并不是一款游戏，而是一个游戏平台和创造系统。用户可以利用Roblox提供的工具创造新的游戏，也可以玩别的用户创造的内容，用户既是玩家也是开发者。
此外，相比Steam等传统游戏平台，Roblox具有更强的社交属性。Roblox社区中，用户拥有可以自主设计并对外展示的虚拟人设，社交也成为游戏体验重要的一部分。
游戏是Roblox存在的根基。次元光谱发现，要撑起近5千万日活跃用户（四季度数据），Roblox依靠三大基础技术产品。
一是面向玩家的Roblox客户端，玩家可以通过IOS、安卓、PC、Xbox以及VR设备探索数千万个UGC游戏；
二是面向开发者的Roblox Studio，它为创作者提供工具，支持其构建、发布并操控呈现在Roblox客户端里的3D游戏的内容；
第三是Roblox Cloud，负责存储数据和为平台提供动力。
据Roblox内部数据，截至2021年7月22日，Roblox上共有超过1800万款游戏。
Roblox在致股东公开信中透露，2021年，有1900个游戏的用户时长在100万小时以上。有国外网友整理出了2021年Roblox最受欢迎的10大游戏。据称，排名第一的Adopt me！点击量已经超过260亿次，同时在线用户数超过10万，以至于开发者已经成立了自己的工作室来独立运营游戏。
2021年Roblox访问量前十的游戏
社交属性驱动用户增长。不止游戏，Roblox也是一个青少年社交、虚拟生活平台。玩家可以在其中聊天，与现实或虚拟的朋友互动。
疫情之下，Roblox还推出了“一起玩”和“party place”功能，玩家可以邀请现实中的好友一起玩游戏、在Roblox举办生日派对，甚至虚拟演唱会。
通过社交“裂变”吸引新用户，Roblox的营销费用得以维持在较低的水平。2020年，Roblox的DAU增速超过80%，营销费用率（营销费用除以总收入的比例）仅为6.3%，2021年降至4.5%。而同期Snapchat的营销费用率在20%左右。
Roblox定义元宇宙
那么，Roblox是怎么赚钱的呢？
目前，Roblox的主要收入来自玩家充值的虚拟币Robux。
Robux是Roblox世界里唯一的流通货币，玩家可以用它购买虚拟物品（pay to cool）、游戏素材（pay to win）以及游戏时长（pay to play），游戏开发者也能获得它作为报酬。它的“汇率”与美元直接挂钩——买入时，1个Robux等于0.01美元；提现时，1个Robux等于0.0035美元。
玩家充值的金额经过App Store、Xbox等渠道分成，开发者分成，再刨除平台运营成本后，剩余部分落入Roblox袋中。
次元光谱查阅Roblox招股书发现，2020年前9个月数据，上述各项的比例约为26%、17%、22%和35%。
Roblox在致股东的公开信中写到，2021年，开发者在Roblox中共赚到5.38亿美元。
用户参与度降低，变现更加困难
Roblox获得的玩家充值Robux的金额并不能直接被公司确认为“营业收入”，而是暂且记为“Bookings”。
所有Bookings金额中，只有被用来购买虚拟消耗品（如游戏素材）的部分才被立即确认为收入，用来购买虚拟耐用品（如游戏时长）的部分将根据玩家寿命分摊至未来一段时间内的收入中。
也就是说，对于Roblox，相比营业收入，Bookings或是一个更具前瞻性的业绩观察指标。
2021年，Roblox的Bookings金额为27.26%亿美元，同比增长44.79%；第四季单季bookings达7.7亿美元，同比增长20%。
尽管Bookings金额仍然在增长，但增速已与2020年巅峰时期不可同日而语。
2020年Q2至2021年Q1，Roblox的Bookings每季度增速超过150%，最高达229%。到2021年Q4，增速回落至20%。
Roblox的CFO在电话会中说，由于疫情封锁，过去两年的增长属于“反常现象”。随着疫情限制放松，曾经困于室内的人们回到学校和工作岗位，每天花在Roblox的注意力正在被拉回到现实世界。
一方面，Roblox上的用户增长疲软，且参与度显著降低。
疫情期间，Roblox单季DAUs增速曾高达97%。到2021年第二季度，这一增速骤减至29%。截至第四季度，Roblox的DAUs为4950万，同比增长33%。
用户参与时长的变化更为明显。
次元光谱注意到，2021年Q1是Roblox用户增长情况的一个明显“分水岭”，在此之前，用户时长增速在100%左右甚至更高；在这之后，增长率陡降至30%以下。
另一方面，Roblox的商业变现也变得更难了。
财报显示，最近两个季度，平均每个用户的Bookings金额不增反减。
2020年第三、四季度，这一金额分别为13.73美元、17.30美元；2021年同期，这一金额减少至13.49美元、15.57美元，同比下降2%、10%。
另一个危险的信号是，Roblox核心地区的用户参与热情逐渐退去。
2021年第二季度开始，美国和加拿大的用户参与时长连续三个季度0增长或负增长；同一时期，欧洲地区的增长率为-2%、12%、20%，而去年同期增长率均在100%以上。
北美和欧洲是Roblox最重要的市场，贡献了超过50%的用户时长；致股东的公开信中也提到，公司的Bookings主要靠美国和英国驱动。
最忠实的用户失守，势必会影响这个靠社交纽带联结起来的虚拟社群的活跃度。
此外，欧美用户购买力水平相对较高，这部分用户的参与度下降，或将给Roblox的变现之路再蒙上一层阴影。
疫情“红利”退去，元宇宙如何探索第二增长曲线？
Roblox的成长轨迹，就像是虚拟的元宇宙与现实世界的一次博弈。疫情下，它为行动受限的人们提供了一些探索的自由。而当限制撤去，现实世界恢复本来的色彩，Roblox是否依然引人入胜？
次元光谱发现，在游戏之外，Roblox2021年还做了一些别的事来装点自己的虚拟社区。
例如，进军垂直教育领域。2021年，Roblox启动了一项1000万美元的社区基金，用于支持开发者或教育组织在Roblox平台上开发课程。平台还新增了一个“课堂模式”插件，便于教育者管理他们课程内容。
再如，与商业品牌合作、打造虚拟音乐会等。
2021年，Roblox与12个品牌建立合作，Gucci、Nike、Vans等时尚、体育、娱乐领域的品牌在Roblox中露出。NFL甚至在Roblox中开了一家虚拟商店，游戏玩家可以用Robux购买32支球队的虚拟头盔。
这一年，Roblox举办了6场虚拟音乐会。例如此前与华纳唱片的合作，Royal Blood乐队在Roblox里独家发布单曲Limbo，并在Roblox的世界里进行了一场虚拟表演。
Roblox与华纳唱片合作
这一系列举措或是为丰富社区体验，进而夺回用户的注意力。同时，它也可以看作是在游戏玩家充值热情减退的当下，Roblox对第二增长曲线的探索。
现实世界的公司们通过在Roblox中创作内容、赞助活动、售卖虚拟物品，实现品牌推广，而Roblox也可以获得相应的广告收入。不过，这项收入并未在财务报告中披露，是否能在将来为公司撑起另一片天，尚不可知。
2021年，Roblox还收购了Guilded、Sway以及Bash Video。
其中，Guilded是一个游戏通讯平台，其不但在IM领域拥有极大的用户群体，而且它还以专注于竞技游戏而闻名。外界普遍认为，Roblox意欲通过此次收购在短时间内扩大自己的用户群体。
在致股东的公开信中，Roblox表示公司的使命是通过平台连接10亿人。为做到这一点，Roblox在未来将满足三个关键目标：扩大国际市场，吸引更高龄用户，以及扩大平台适用范围。
