辰海资本陈悦天+赞基金樊海东+融创文化李宇浩+吉比特吉相资本刘殊+星陀资本刘泽辉+爱奇艺汪骏+超竞投资王培彦，对话文创投资。有投资人提到，现在公司估值回到了合理区间。

爱奇艺投资小明太极的动作，终于有了公开的信息。

1月23日，据工商网站变更显示，小明太极（湖北）国漫文化有限公司新增了股东北京爱奇艺科技有限公司，后者持股比例19.19%。

小明太极股东构成，老牌文化产业基金挚信资本持股11.5%

小明太极官网资料显示，其成立于2016年10月，在北京、武汉、成都、杭州、深圳等地设有多家子公司，旗下有看漫画、知音漫客、漫客栈、漫画台、爱飒漫画、神漫画、爱优漫、酷漫漫画8大漫画平台。截至2019年4月，小明太极全平台注册用户1.5亿人，月活跃用户3000多万，日活跃用户1000多万。公司签约作者1000多名，全版权独家作品3000多部，全网漫画作品5万多部，其中不乏《斗罗大陆2绝世唐门》《武动乾坤》《风起苍岚》《穿越西元3000后》《逆天邪神》等独家头部作品。

2020新年伊始，动画领域也有了公司融资和项目上的新消息。

1月15日，融创文化集团宣布了对亚洲顶级视觉特效和动画公司Base的战略投资，正式实现对Base的战略控股（回顾：中国导演入围奥斯卡，快看漫画红筹架构重组 | 三文娱周刊第108期）；今日头条阵营的西瓜视频，1月10日开始动画独播（回顾：独播俄罗斯国民动画，西瓜视频破局少儿内容）。

2019年12月20日，在三文娱的文创经济大会上，辰海资本合伙人陈悦天、赞基金创始合伙人樊海东、融创文化集团总裁助理&内容与投资中心总经理李宇浩、吉比特吉相资本投资总监刘殊、星陀资本创始合伙人&管理合伙人刘泽辉、爱奇艺副总裁&投融资业务负责人汪骏、超竞投资总经理王培彦进行了探讨。

有投资人提到，之前“太疯狂”，现在只是回归正常；过去几年有的公司赚了估值，但真正赚到钱的公司少，现在公司估值回到了合理区间，而上游内容公司也将在未来5年迎来人生中最好的赚钱机会，对于这类能在未来五年迎来赚钱机会的公司，仍然受到资本的青睐。

以下是2019文创新经济大会的“文创投资新机遇” 圆桌论坛实录，由三文娱整理发布：

哪些方向文娱资本在关注的？

赞基金创始合伙人樊海东：前面两个圆桌论坛，大家都提到一个“难”字。确实，今年不仅“难”，还“痛”。赞基金专注于文创领域的投资，动漫也是我们早期非常重要的领域。因为今年从大的股权市场看，投资的金额、投资的案例数都有20%到30%的下滑。这个数字是非常惊人的。

今天，大家聚在一起探讨——机遇在哪里？我们还是想找到一条通向希望和未来的路。我把这个问题抛给几位嘉宾，也请嘉宾做个简要的自我介绍。

赞基金创始合伙人樊海东

辰海资本合伙人陈悦天：我们专门做早期投资。

辰海资本合伙人陈悦天

融创文化集团总裁助理、内容与投资中心总经理李宇浩：接下来的两到三年，我们会在文娱领域投入比较大的力度。

融创文化集团总裁助理、内容与投资中心总经理李宇浩

吉相资本投资总监刘殊：吉相资本是由吉比特的投资板块发展而来的。我们投资的领域主要是文娱领域，以及从文娱领域辐射的互联网相关领域。投资过的企业包括心动网络、广州百漫、天津好传动画等。现在的总投资规模是8亿左右。

吉相资本投资总监刘殊

星陀资本创始合伙人&管理合伙人刘泽辉：星陀资本是一个新的机构，成立大概不到两年的时间。我本人在投资行业做了十几年，大部分的时间都是在做文化消费领域相关的项目。之前的投资项目有B站、摩登天空、十二栋文化等。

星陀资本创始合伙人&管理合伙人刘泽辉

超竞投资总经理王培彦：超竞集团的业务由5+1构成，涵盖电竞、动漫、教育、新文创、地产，再加上现在我自己负责的投资板块。在过去的两年时间当中，我们已经跟超过四五十家的文创类企业以各种方式发生了资本上的连接。

超竞投资总经理王培彦

樊海东：2019年，市场、行业、技术、基础设施、甚至用户需求都在变，作为投资人在投资逻辑和投资理念上，有着什么样的变化？

陈悦天：2019年，我们的投资总额比2018年多。

投资领域逐步从“内容”往“内容+消费”做迁移。如果没有平台补贴，纯内容作为商业模式的动漫公司很难只靠自己赚钱，所以就不得不去探索一些新的模式。我们才会往消费品方向做迁移，希望内容可以为消费品引流。

如果是纯内容公司，我们希望它可以做成产业链的生态体系。比如，偶像行业，把经纪和内容结合起来，通过内容来捧人，然后诞生一个良好的生态体系。从商业模式上看，有点像笑果文化。

另外，我们还在看新技术在传媒行业的应用。例如，我们最近在投云游戏，我们觉得云游戏是5G与传媒行业的结合。我们也在看一些AI和传媒行业的结合，比如虚拟偶像。

李宇浩：从战略投资的角度来讲，现在是非常好的投资机会期。整个泡沫化的情况有了一些改善，公司估值到了一定合理区间，公司创始人的心态也经历了比较好的调整，这让投资机构与他们的合作交流能够更好地展开。

我个人觉得另外一大挑战变化是动漫公司能否在这一轮调整中熬得住。从世界范围来看，无论是好莱坞的崛起还是韩流、日漫的流行，均是整体经济进入平稳发展期后引起的文化行业大发展，从这点来看动漫行业也将进入“新常态”下的一个高速增长期。大家熬住了，好日子就会来，当然前提是你得活下去。

刘殊：就行业来说，我们觉得文化行业，例如游戏、动漫，行业的波动跟大环境的经济波动不是完全匹配的。

说一个有意思的，如果经济环境很好大家更多的时间是花在工作上、赚钱上。这个时候虽然时间少了，但对于文化消费的欲望没有降低，他们会花更多的钱在娱乐上。如果经济环境下行，那他们可能会花更多的时间在文化产品上。

我觉得文化产业本身对于经济曲线不是那么敏感，文化行业有自己变化的规律。我们过往投资的公司，还是倾向于内容。我们会认为好故事、好内容，特别是一个好的IP，是需要时间的。无论时间如何推移，只要你是好的，那么消费者总会在某一个自己比较宽裕的时间点，把钱花在你的IP上。

基于这一点，我们还会理解内容公司是需要市场、消费者、投资人有更多耐心的。

今年，我在动画行业看到了一些好的趋势。比如，平台在调整收费方式、盈利方式，我们更希望平台的调整最后能够辐射到内容创作公司，让他们能够拿到更多的钱。

所以基于这些逻辑，我们的步伐反倒没有加快、也没有减慢，是属于比较平稳、持续不断的在挖掘、在投入的状态。

刘泽辉：确实我觉得过去这一两年文化产业投资有很大的变化，我自己总结了两点：

第一，过去的文化相对比较狭义，一谈到文化投资就是影视、动漫这样的纯内容。但是，时代的变化让整个产业的边界越来越模糊。比如说，这两年比较热闹的潮流玩具。从消费者角度讲，你可以说它是消费品牌；从文化角度来讲，你可以认为它是IP。对于创业者来讲，我们认为今天的文化产业和文化公司可能不仅仅要做内容，单纯靠所谓的IP变现、付费变现。文化现在和零售、和消费的结合越来越紧密。

第二，文化产业放在大的消费领域去看会更适合一点。今天IP本身就是商品和服务，比如说，扭蛋机、抓娃娃机。

从这个角度上来讲，我认为社会必然从过去的物质需求过渡到精神需求，这是社会发展的必然阶段。第二，我们可能要看到融合和新模式的机会。因此我对文化产业还是非常有信心的，但可能需要变化。

需求上。今年行业的状态不一样，但我并不觉得它是冬天。当然，它会痛，包括退出的痛，包括募资的痛。但这个痛是产业发展到现阶段的结构性问题。

在前面的两个圆桌上大家都会聊到共建生态，共建生态意味着生态里面所有环节，面对的周期压力是一样的。那么，这个产业中的生态还在成长吗？今年，我们可以看到平台的数据还在增长，看到最终用户消费的ARPU值的转化在增长。我们看到潮流玩具这样的变现模式的整体收入在增长。

王培彦：前两年，我们说投文化内容看不到钱，看到的是泡沫，看到的不是”生活费”，是各种资本的钱。今年切切实实的看到了在不同的变现领域中产值和市值的增长，所以现在到底是冬天还是春天?这个事情值得所有环节上的创业者和领军人物共同去思考。

这也是我想说的第一个问题。

第二，回到超竞投资本身，前两年我们会提“赋能”，今年开始我们会落回到“精”和“养”这两个字。精，是精简跟精投。我们会投在细分领域里能够有自己强项和优势的企业，这是精投。精简，则是要思考什么东西是公司要去专注的，什么东西是要减掉之后轻装上阵的。如果能够想清楚这个问题，我觉得你们也会是很多投资人的投资目标。

养，是分为养人和养心。人是团队。去年，我们发现很多中小型CP公司都面临，中基层团队不稳定，没有系统性的管理和去保证有质量的产品输出，这个中层管理能力和产出能力是需要培养和孵化的。养心，是对各位创始人还有联合创始人讲的事情，在经历行业周期性问题的时候，如何保证初心，摆正位置。

投资行业亘古不变的主题

樊海东：对于投资行业来讲，那几个亘古不变的主题到底是什么？

陈悦天：不变的是，我们看到有持续的机会。技术在变，媒介在变，有新的媒体出现，就会有新的内容。

另外一个不变的是故事内核是用户对内容的核心需求。好的故事永远值钱，只是在不同的技术环境中有不同的媒介承载。一方面要投好的故事、好的讲故事的人，另一方面要去持续找新技术和新的内容消费场景。这是我们的看法。

李宇浩：两点，第一个是好内容，好内容是推动行业发展的一切，它是推动产业并拉动上下游各链条向前发展的最大力量。好内容很难创作，但创作出的好内容一定是会被发现出来的。另外第二点是找到好的合作伙伴很重要，我相信融创文化肯定是特别好的合作伙伴。

融创文化成立于2018年12月31日，以“内容+平台+实景”为战略布局，对优质内容进行线上线下全产业链开发，我们正在建立从内容IP、衍生品开发到实景落地的IP建构的整条“基础设施”。将内容做好就一定会有机会，我们也期望为这些好内容搭建起优质的产业平台。

刘殊：第一个不变是行业在寒冬中价值、估值回归理性。作为一个投资机构，跟从业者的区别在于，我们可以在大家都觉得是寒冬的时候拿到更好的价格，找到更踏实、更守得住阵地的团队。

第二个是坚持信心，既然你坚信价值和价格相对匹配，那你就要坚信它接下来的发展是按照你的预期走。

然后在这两个坚持的基础上，投资机构应该还要有耐心。可能会遇到各种困难，融资的困难、退出的困难，但是我们给予市场足够的耐心。

刘泽辉：这么多年我一直坚信一句话，也是现在我们公司的使命。我们认为”投资可以改变生活”。我们通过投资能够发现优秀的企业家，帮助这些企业家成长为卓越，他们进而能提供更好的产品和服务来改变我们的生活。

这里面最核心的，是要发现优秀、稀缺的创始人和创始团队。

市场上最缺的不是钱，缺的是人。今天在座的投资机构手里还是有资金，身边我认识的一些机构也还有很多钱，中国今天流动性是不缺的，缺的是信心，缺的是好标的。过去几年是疯狂的时代，做内容、做文化的企业更需要沉下心来，一笔一划做出自己好的内容。

从投资人的角度来讲，不变的是初心，还是要投出伟大的企业。而伟大的企业最根本的还是要伟大的团队，伟大的创始人。这一点是永远不会变的。

王培彦：就一句话，我相信文化内容行业是用心去产出梦想，用心去表达梦想，这永远是文化内容行业和其他行业最大的区别，也是最能够成功的捷径。

樊海东：现在行业里还有哪些机会？

陈悦天：我们最近是在看云游戏。新技术还是要关注，不管是5G、AI、AR、VR，还是全息，因为这些东西会诞生新的媒体，所以利用新的技术肯定有比较大的机会。它会改变所有人消费内容的方式。

还有一个非常细节的是，我们发现虽然长视频网站的博弈环境在慢慢的减弱，没有以前激烈，导致CP方在过程当中受益的空间变小，因为大家不再抢内容了；但是在B站还是有各种各样的内容在以视频化的方式做表达，所以最近发现很多文字类的生产和消费全都在消失，全都在用视频化的媒体做生产和消费。过程当中一些辅助技术，比如说带有AI的视频剪辑软件，可以很好的提升市场效率，我们觉得这也是比较大的机会。

李宇浩：作为产业投资人，我们做的面相对窄但是会更深入，我可能更多地从融创文化正在实践中的一些角度来面对这个话题。刚刚泽辉说的我非常同意，中国的文娱行业正在泛消费化，它在走向“一鱼多吃”，我们把这个叫做IP的长链运营，它更接近于《星球大战》、漫威超级英雄电影宇宙式的打造逻辑。

IP长链运营的基础环境正在发生变化。先前整体产业因为版权的问题，后端衍生品的开发、渠道问题，以及实景乐园落地的经验、资本问题，都是IP长链运营的阻碍。现在这个情况已经得到了很大改善，我们的影游漫联动的能力越来越强，IP运营的链条越来越长，但我想强调的是，这个能力不是一家公司去推动的，而是多家公司推动努力将整个生态环境变得越来越强。但是追根溯源，好生态环境的源头核心一定是优质内容IP。

我对内容公司的建议是，如果能力能够覆盖住，就要去做IP的长链运营，尝试去做内容的宇宙化搭建开发。而融创文化的逻辑是，我们已经在建构这条IP长链运营的整体链条，从衍生品到授权到实景乐园的落地，所有的事情都准备好了，我们非常愿意同优质内容进行合作，也包括公司层面的战略合作，能买就买，能投就投，这是我们的逻辑。

刘殊：可能大家的切入点不太一样，就我们来说，我们认真的去找到底市场上谁在做优质的内容，谁沉得住，谁挺得住。我希望无论市场怎么变化，至少内容创作者还是要沉得下去，并且也告诉大家有一群这样的投资人在寻找你，并且也很支持这个行业往前走。

刘泽辉：我觉得在对于今天的环境下，创始人可能有三点要考虑：

第一点，自己的追求目标是什么。因为每个人的想法不一样的，每个人的背景、条件也不一样。家里粮比较多的就可以慢慢来，或者你可以有更长远的目标，或者你就是想做你的梦想，这个事情没有任何的问题，特别对于文化产业来讲没有梦想是做不成的。

但还有一句话是，只有梦想这个事太理想化了，因此对于大多数创业者来讲，除了自己的梦想和愿景以外，还要考虑商业化的问题。因为我们在跟文化企业打交道最核心的一个问题是，大家不考虑钱的问题，好像觉得谈钱有点low。但是我觉得在商言商，作为一个企业家和创始人来讲，你的核心使命就是带领着企业不断的乘风破浪往前走。赚钱、养一个团队，带领团队不断的达到新的目标，这是创始人和CEO要做的。

第二个，如果说你觉得你不适合干商业变现这个活，或者说你就是一个首席内容官。那你就要找一个合伙人过来。有的创始人就是安心做内容、做创作，但商业上、生意上的事要找合作伙伴或者是有人帮你去担当这个事。当然CEO在这个事上其实是责无旁贷的。像我们投的摩登天空的沈黎晖，他是音乐界里的企业家，企业家里的音乐家，只有这样的人才能把企业做到一个高度。

第三，找到一个好的合作伙伴，或者好的投资人非常重要。投资人带来的不仅仅是钱，钱能解决的问题是最简单的问题，他们能够在企业发展的路程上不断的来帮助你，同时能够带来更多的资源，特别是对于初创型企业，过去很多的坑，其他公司都趟过了，咱就别再花这个代价了。

王培彦：以前是低头做作品，现在要做的事情是抬头看流量。

为什么这么说？从产业链的流量这件事情上来说，企业可以分成三段，第一段是最上游的CP，他们去产出内容，去讲故事。对于这波CP方来说，我们可以看到私域流量变成了近年来IP成功启动的重要因素。

中段就是平台。当大家去与平台合作，和平台去做2B的业务，也要思考如何去配合平台管好流量，平台需要什么样的流量，企业自身能提供怎么样的流量。

第三段是消费品，衍生品。今年，不管是泡泡玛特还是十二栋，他们的成功是依靠形象化的、碎片化的小IP。这种时候，如何在大IP当中去提炼小的、可以做商业化的东西，以及如何在转型过程当中选择好更加细碎的切入点，这又是一个围绕着流量转化的话题。我知道大家处的阶段跟行业不一样，关注流量，理解需求，才能更好的找到自己的定位和未来的发展方向。

樊海东：刚才几位投资人从大的长期趋势、或者中期、短期趋势的角度，为我们分析了整个行业核心的逻辑和想法，也提供了比较好的建议。感谢各位在座的嘉宾！也感谢三文娱。

在至暗时刻到来的时候，只要坚守就能像刘殊讲的那样，找到合理的价格。巴菲特讲，别人恐惧的时候我贪婪，别人贪婪的时候我恐惧。在今天这个时刻也想把这句话送给大家！

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