大部分文娱上市公司的业绩都出现了增长放缓或负增长的情况。
近日，文娱公司陆续披露了2018年前三季财报业绩预告和第三季度财报。
三文娱从58家上市文娱公司披露的文件发现，包括网文、游戏、影视，以及含有动漫业务的公司，盈利表现参差不齐。营收和净利润下滑幅度较大的，主要集中在影视和动漫相关业务的公司，大部分公司的业绩都出现了增长放缓或负增长的情况。
针对增长放缓和负增长的公司分析，大致可以发现以下几点：
1、28家游戏公司超过一半的营收同比下降，部分公司的净利润同比跌幅超过100%，三季度亏损。出现这一现象，与游戏版号停止审批超半年，新游不能及时上线有关。
2、动漫和影视相关业务为主的公司，从盈利来看，不少公司的加权平均资产的收益率在1%以下甚至为负数。这与国家税务总局进一步规范影视行业税收，以及明星陷税收丑闻导致高投入电视剧搁置带来大额亏损相关。
3、网络文学方面，已知的四家公司净利润均出现了同比下降，甚至有公司出现亏损的情况。与布局新业务和IP内容采集有直接关系。具体包括优质 IP 内容的采集， IP 衍生转化产品的研发、推广等。
可喜的是，游戏公司中仍可以从部分公司的增长中看到，产品在海外市场的增长拉动了公司的营收和利润数据上升。
同时，今年各大公司的营收与现金流都与去年有所不同。去年，许多公司依然热衷于通过投资和并购来实现盈利，比如收购高流水游戏公司来堆高营收，或者卖掉已经资本市场的公司的股票来赚取投资收益，以至于有一些公司的盈利主要来自于此，也存有因此而亏损的公司。但在今年的统计中，公司的经营活动为净流出的原因，既包括投资和并购，也有受收回股权转让，拓展影视业务和动漫产业布局等多方面的因素。
相同的是，从盈利能力来看，绝大部分公司第三季度的加权平均净资产收益率都只有百分之几，有的只有1%左右，也有影视公司在本季度为-4.73%，比去年同期下降超过八个百分点。
而八个百分点的加权平均净资产收益率下降幅度，主要系演员深陷负面新闻、被调查而导致重要产品或无法播放带来的授权收入坏账和成本无法收回。
下文，三文娱从网文、游戏、影视和动漫四个领域，分类抽取部分公司的财报，做具体分析。
网文：主营业务营收稳定
1、投资并购带动利润增长但扣非净利润亏损
X文在线
X文在线在本季度中整体营收呈较大增长，但由于IP开发投入较大，以及版税成本的持续增加，IP变现周期较长，于本季度内利润出现大幅亏损。
X文在线第三季度营收达2.86亿元，比去年同期上涨63.19%。前三个季度营收约7.1亿元，同比增加50.27%。
营收大幅增长的原因，一方面是文化、教育收入均呈现大幅增长。在持续推进原创IP的开发战略下，X文在线加大了研发、推广投入，使得包括自有IP平台、视觉小说平台、IP衍生开发等IP一体化开发的收入同比大幅增长。同时该季度内加大了教育产品的推广力度，促进了教育收入的增长。
另一方面，X文在线完成了对某信息技术有限公司的重大资产重组，合并财务报表之后，公司的游戏发行及互联网服务收入同比增长，计入投资收益。
但在营收增加的同时，X文在线本季度归属上市公司股东扣非净利润亏损1634万元，比去年同期减少267.23%，前三个季度扣非净利润共亏损约6678万元，同比下降325.04%。
对于业绩变化，报告称，主要原因在于原创IP开发的前期投入和优质IP采集带来的成本。
为了加速推进原创IP开发，减少一次性IP授权业务，目前X文在线有多部自有IP的联合出品和自主开发项目正在同时推进过程中。但由于项目营收转化过程较长，现阶段衍生权授权业务带来的营业收入与利润同比下降。与此同时，X文在线对IP内容的采集，导致版税成本持续增加。而其自有平台与IP衍生转化产品的研发、推广，也带来了更多相关成本和市场营销费用。
2、利润下滑
X音控股
X音控股第三季度营收108.69亿元，同比增长15.98%。归属上市公司股东净利润约131.65万元，同比下降94.85%。前三个季度净利润共855万元，同比减少72.72%。
本季度净利润下滑，主要是因国家货币政策影响，市场利率同比上行，融资成本上升。同时，公司销售成本增加，从而导致归属上市公司股东净利润的同比下降。
在本季度中，X音控股处置祥源房地产后获得5148万投资收益。
由X音控股旗下网文平台联合出品的一部网文IP改编网剧已在7月进入后期制作；由签约作者原创小说改编而来的新剧也已于7月在杭州开机。
游戏：主营业务营收稳定
1、海外和投资并购带动利润增长
1）X辉娱乐
2018年前三季，X辉娱乐实现营业收入22.4亿元，较去年同期增长8.2%；扣非净利润为1.81亿元，同比增长8.09%。
其中，游戏业务营收10.09亿元，同比增长11.22%；游戏总流水21.3亿元，同比增长9.91%，海外流水占比持续走高，由去年同期的6.67%增长至31.15%。体育板块方面皇家西班牙人俱乐部球员转会收入、电视转播权收入的增加，对本期净利润产生了积极的影响。
总的来看，游戏、玩具板块稳健发展。
比较惊喜的是，该公司的《三国志M》是一款古风策略手游，在港澳台地区，日本、东南亚等市场表现不错。新游的储备包括了《重返文明》《末世王者》《三国先锋》和《苍之纪元》的三个海外版本。
玩具业务方面，X辉娱乐也在优化产品结构，推出了路虎儿童自行车、太空二号-未来战士、智能太空系列-智能特犬等受消费者欢迎。新品的布局，也涵盖许多车企的授权IP，比如讲推出的福特赛车版遥控车、法拉利40遥控车、大众甲克虫学步滑行车等。
但是，可以明显地看到，X辉娱乐今年前三季较去年仅增长不到2亿元，而去年的这一数据达到了4.3亿元。
2）X美世界
X美世界2018年前三季度的营业收入达到55.13亿元，同比下降0.20%。
而第三季度，X美世界营业收入为18.46亿元，同比下降4.65%，环比下降0.97%。归属于上市公司股东的净利润为5.36亿元，同比增长31.62%，环比上升27.01%。
在本季度中，X美世界公司经营活动产生的现金流量净额为-4.83亿元，去年同期为2.08亿元，经营活动为净流出。对于这一状况，报告称，主要是因为影视剧业务规模扩大，用于影视剧投资及制作的现金支出较大以及游戏业务预付的分成款、支付的职工薪酬增加所致。
根据2018年半年报告，该公司今年上半年影视业务收入同比增长93.85%，增幅显著。在影视业务方面，今年第三季度，推出了诸如《娘道》、《香蜜沉沉烬如霜》、张艺谋的《影》等知名作品。
股份回购方面，截至本报告期末，公司累计回购股份13,756,993股，占公司总股本的1.05%，最高成交价28.05元/股，最低成交价22.51 元/股，回购总金额为346,135,820元(不含交易费用)。
2、扣非净利润亏损
X久游戏
第三季度，X久游戏扣非净利润亏损 475.6万元，较去年同期下降了88.83%。
今年1月，X久游戏在官方网站X久网发表题为《X久游戏布局区块链业务 媒体游戏双线并行》的文章，宣布进军区块链业务，文中称率先上线区块链游戏频道，并将会在该频道内接入区块链游戏产品。在今年1月份后，X久游戏被多起诉讼缠身，近期前董事收到证监会警示函，董事长秘书也被上海证券交易所给予监管关注。
在第三季度，X久游戏旗下端游及多款手游收入均不佳，营业收入为8512万元，较去年同期下降38.77%；1到9月，X久游戏销售商品、提供劳务收到的现金为6957万元，较去年同期下降52.80%。
在2018年9月、10月，X久游戏分别收到北京市第三中级人民法院发来的《参加诉讼通知书》，在原告朱明等19名自然人与被告刘亮、代琳证券虚假陈述纠纷一案中，因原告的追加被告申请，X久游戏作为被告共同参与诉讼，上述案件涉及金额总计4,105.04万元。鉴于案件尚未开庭审理，目前暂无法判断对公司本期或期后利润的影响。
3、利润下滑
1）X英网络
第三季度，X英网络归属于上市公司股东的净利润为1.21亿元，较上年同期减少了81.13%。
本报告期内，X英网络营业总收入为17.34亿元，较去年同期的20.94亿元有所减少；主要原因为游戏行业监管政策收紧，对游戏业务造成一定不利影响；游戏业务未达预期及部分产品上线延期。
从17年开始，X英网络追随热点进行游戏布局，旗下XY页游平台在18年初月活达到80万，累计用户超过1亿，推出《蜀山传奇》、《全民奇迹》、《蓝月传奇》等多款游戏。在18年X英网络开始在H5和区块链游戏中寻找市场，随着移动端玩家人数的饱和，X英网络旗下平台增速放缓、用户流失，导致了利润下滑。
在资产方面，截止报告期末，X英网络货币资金7.08亿，较报告期初减少了44.39%；营业成本为4.80亿元，较上期减少了33.40%；投资收益为7119万元，较上期减少了85.53%。
2）X魂网络
本报告期末，X魂网络营业收入为3.19亿元，较上年度末减少了11.94%；归属于上市公司股东的净利润为8883万元，较上年度末减少了47.20%。
在第三季度，X魂游戏游戏产品充值流水减少，且上期末已购买未消耗完道具产生的递延收益在本期摊销导致递延收益余额减少，再加上端游产品充值流水下滑和手游产品推广费用增加，本报告期X魂网络经营活动产生的现金流量净额为2327万元，较去年同期减少了79.96%。
在本报告期，X魂网络与腾讯科技（深圳）有限公司签署了《<全民突击>H5小游戏制作与运营协议》，腾讯将《全民突击》IP授权给公司，公司在合作期限及区域内基于该IP策划、制作一款H5游戏，由腾讯进行运营和发行，公司将获得一定比例的游戏产品的运营收入分成。截至本报告披露日，《全民突击H5》 该款游戏产品仍处于研发过程中。
影视：主营业务营收稳定
1、投资并购带动利润增长
X线传媒
2018年前三季度，X线传媒归属于上市公司股东的净利润达到22.72亿元，与上年同期相比增长了262%。
在上半年期间，X线传媒参与投资、发行并计入本报告期票房的影片共九部，总票房为48.40亿元，不过在这将近50亿的票房成绩中，超60%是由《唐人街探案2》取得的，《唐人街探案2》拿到了春节档票房冠军，票房收入达到了33.9亿元，但因为X线传媒实际参与投资的份额极为有限，所以并未获得足够的收益；此外在上半年期间由X线传媒投资发行的《超时空同居》拿下了将近9亿票房，《熊出没·变形记》的票房成绩也有6亿元。
原本X线传媒计划用5部电影布局暑期档，但是其中《阳台上》和《墨多多秘境冒险》两部撤档，把中小成本影片放在下半年的其他档期，仅留下三部中高成本电影，希望借助优质档期制造爆款。其中《动物世界》的成绩稍好，首日排片超过了35%，但是从第二日开始排片占比开始下滑；暑期档其他两部电影《一出好戏》和《昨日青空》遇到了和《动物世界》相似的情况，在缺乏足够竞争力的情况下未能取得出色的票房成绩。
今年一季度，X线传媒以33.17亿元的总价，将持有的新丽传媒27.64%的股权出售给腾讯，取得了22.66亿元的投资收益，一季度归属利润达19.9亿元，同比增长976.95%。但是这种投资利润并不能成为常态，在第三季度中因为仅出品了《一出好戏》《悲伤逆流成河》两部电影，获得净利润为1.78亿元，与上年同期相比减少了21.76%。
2、营收相对稳定
1）X果超媒:
在第三季度，X果超媒实现营收21.95亿元，较去年同期增加了1.05%；净利润为2.40亿元，较去年同期减少了18.39%。
剧集方面，X果娱乐在第三季度出品了现象级作品《流星花园》，在湖南卫视和芒果TV双平台独家播出，其播出收视保持在所有省级卫视周播剧场第一、全国网连续8周收视同时段第一，芒果TV平台独播总播放量达55.1亿，并上线Netflix。《我站在桥上看风景》、《金牌投资人》、《像我们一样年轻》等剧目同样在收视率上取得了一定的优势。
借助优势的平台资源，芒果娱乐艺人经纪板块稳步发展，形成以华晨宇、欧豪、陈翔为代表头部及新兴艺人梯队，伴随着艺人资源的形成随着稳步推进音乐版权业务。
在综艺方面，X果超媒继续“芒果独播+精品自制”的战略，保持着IP热度，打造了全新夫妻观察治愈节目《妻子的浪漫旅行》，实景科幻实验综艺节目《勇敢的世界》均获得了高流量点击；此外《明星大侦探》迷你剧项目及《艋舺之偷天换日》、《别那么骄傲》、《时光有你，记忆成花》等一大批人气热门原创、改编网络大电影IP将成为下半年X果超媒的重要着力点。
2）X谊兄弟
第三季度X谊兄弟实现营业收入 10.61亿元，较上年同期相比增长 11.31%。扣非净利润为1792万元，较去年同期增长了17.99%。
在影视剧方面，X谊兄弟在第三季度依旧保持着稳定的态势，上映的影片主要有跨期影片《芳华》、《前任 3：再见前任》以及影片《遇见你真好》、《狄仁杰之四大天王》、《小偷家族》、《江湖儿女》、《胖子行动队》等。其中，参投的影片《江湖儿女》作为华语片唯一代表入围第 71 届戛纳国际电影节主竞赛单元，影片《狄仁杰之四大天王》荣获第 55 届金马奖最佳视觉效果奖提名。
在网络剧方面，公司持续拓宽业务模式，参与网络大电影及网剧的投资，报告期内参与的网剧及网络大电影主要包括《嗨！前任》、《喵喵汪汪有妖怪》、《少女的奇幻日记》等一系列作品。
同时，X谊兄弟继续在影院、综艺等领域进行投资，第三季度累计开业影院共 26 家（含参股 1 家），在建影院 4 家；参与投资《奔跑吧第二季》、《王牌对王牌第三季》、《年味有FUN 第二季》，以及国内首档以机器人格斗全球联赛为故事主线的剧情式真人秀《机器人争霸》等综艺项目。
3、扣非净利润亏损
1）X录百纳
第三季度，X录百纳营收9963万元，较去年同期下降83.20%；扣非净利润亏损达到了7627万元，较去年同期下降255.49%。
今年九月，X录百纳旗下子全资子公司广东华录百纳蓝火文化传媒有限公司、全资孙公司喀什蓝色火焰文化传媒有限公司，因经营业务款项纠纷等事项，部分银行账户被冻结。截至第三季度财报期末冻结账户内存款余额合计人民币16,026,957.28元，占上市公司2017年末经审计净资产的0.25%。上述银行账户被冻结对广东蓝火、喀什蓝火的日常经营和业务产生了一定的影响。
早在今年上半年，X录百纳就面临着亏损，喀什蓝火净利润亏损约1.55亿，广东蓝火亏损8629万。一个月前，X录百纳的副董事长胡刚提出辞职，在辞职前，已将手里的股份从2016年的6.7%减持至4.7%，套现4.4亿元。
这样的亏损预计会继续，X录百纳预计累计净利润会在年初至下一报告期期末出现亏损，主要原因系报告期内综艺招商不及预期，内容营销规模减少，部分影视项目未到收入确认时点所致。
2）X代东方
X代东方在第三季度业绩出现了较大程度的下滑，营业收入6973万元，较去年同期下降56.71%；扣非净利润亏损1674.4万，较去年同期下降561.78%。
还在今年上半年时，X代东方于计划外新增投资的电视剧《如懿传》，并于报告期内实现了电视剧《美好生活》、《转折中的邓小平》、《我的岳父会武术》、《鸡毛飞上天》、《那年花开月正圆》、《爱情万万岁》、《爱情的边疆》、《皮影》等优质剧的二、三轮销售，共实现影视剧业务收入18,462.12万元。
2018年上半年，公司收获了1.15亿的扣非净利润，较去年同期增长了358.22%。在上半年的财报中，当代东方共规划了14部电视剧在下半年拍摄、发行，但是对比第三季度财报发现，绝大多数项目并未取得进展。
在9月，X代东方全资子公司东阳盟将威影视文化有限公司于2018年9月27日收到北京仲裁委员会送达的《仲裁申请书》，获悉中视传媒按照与盟将威双方签订的《电视剧<赵氏孤儿案>发行委托协议》约定的争议处理方式向北京仲裁委员会提起仲裁，查封、扣押或者冻结被申请人东阳盟将威影视文化有限公司名下价值超1亿的财产。
动漫：主营业务营收稳定
1、投资并购带动利润增长
X国电影
整体来看，X国电影该季度的营收、利润均实现增长。2018年前三个季度，X国电影营收69.22亿元，同比上涨3.62%，归属上市公司股东净利润为12.98亿，比上年同期增长83.37%。
而X国电影该季度中利润获得大幅增长的原因，主要在于对“中影巴可”的股权收购。截至报告日，公司对中影巴可间接持有51%股权，纳入公司的合并报表范围。X国电影原持有其股权的账面价值与其对公应允价值之间的差额，计入公司第三季度非经常性损益的4.54亿元投资收益。
目前，由公司主投动画电影项目《生死斗牛场》《魔象传说》正在制作中，预计2019年上映；原创 IP 项目《守龙者》中英文剧本已定稿，进入制作，预计2020年全球上映；主投项目《精诚的心》2018 年 6 月已在江苏优漫卫视首播，并在腾讯视频上线播出。
2、扣非净利润亏损
1）X飞娱乐
从营收上看，X飞娱乐的营收、扣费利润等均在第三季度出现了较大下滑。2018年第三季度营业收入7.34亿元，同比下降15.26%；扣非净利润亏损6961万元，较去年同期下降283.08%。
第三季度财务数据公布的同时，也披露了前三季度的数据，今年前三季度与去年同期相比，净利润下降了76.85%，扣非净利润下降138.97%。
从现金流量表项目变动说明看，公司经营活动产生的现金流量净额减少了174.85%，主要系报告期内收入下降导致销售商品取得的款项减少所致。
2）X城动漫
X城动漫2018年第三季度营收1820万元，同比下降66.2%。归属上市公司股东扣非净利润-1332万元，同比减少774.46%。前三个季度扣非净利润亏损5404万元，同比下降389.12%。
报告称，公司业绩下降的原因在于两方面。一方面，受到国家宏观政策影响，子公司新游戏无法上线，代理和运营游戏数量同比减少，同时，原游戏的生命周期陆续到期，以致公司营业收入和净利润都受到较大影响。
今年上半年X城动漫在页游方面储备了《战神录》《洪荒》《凡仙》等独家游戏产品，计划将在今年第三、第四季度陆续上线。目前，《战神录》已开服，而《洪荒》《凡仙》仍未正式上线。
另一方面，报告期内，受到市场融资难、融资成本普遍上升等因素的影响，X城动漫主营业务及外延发展所需资金增加，导致公司费用同比增加。
此外，X城动漫旗下全资子公司宏梦卡通曾于2015年7月将“虹猫蓝兔”系列动画节目著作权等资产转让广州虹猫蓝兔，转让价款合计5500万元。但截至8月，广州虹猫蓝兔实际仅支付950万元。剩余转让价款或将面临无法按期回收的风险。
